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建材评论:房地产资金链对建材行业有什么影响?

文章出处:Snews 浏览次数:发表时间:2020-09-30

事件形态学

近日,住房融资“三条红线”新规引发市场担忧,个别高杠杆房地产开发商的债务压力属于房地产行业供给侧优化,并未改变整体稳定的融资局面。其对建筑材料行业的影响分析如下:

事件注释

短期影响:对企业利润表的影响?上游物质企业相对于房地产开发商处于弱势地位,房地产开发商战争投资到期、上游企业资本占有与回报三条红线所造成的债务压力或影响。

考虑到极端情况,如果下游某地产开发商违约付款,一是应收账款、应收票据无法收回兑现,影响当期利润;二是后续终止互助影响后续收入。总的来说,只有小企业可能会受到一定程度的影响,所以极端的情况不会给建材行业带来系统的规划风险。对于后续收入,一是龙头企业还处于房地产客户量快速增长阶段,未来几年难以改变高增长的趋势;第二,房地产商领域的供给侧优化只会加速市场向优质房地产商集中,优质房地产商的趋势仍然是集中采购,所以最终结果是殊途同归。

中期影响:是否会影响产业集中度趋势?我们的观点是,相反,资本状况的收紧是加速小企业退出的重要催化剂。家装建材的市场集中度是一个永久的趋势,但近年来出现了集中度加速的趋势。这种趋势背后的深层原因是产业链上下游企业在房地产总量下行增长下追求效率。企业追求效率的体现是提高资金使用效率和产品的性价比,这意味着我们看到了房地产领域集中收款和精装的趋势。可以看出,2018年,随着房地产行业资金的收紧,家装建材的主导收入呈现加速增长趋势。因此,我们认为,这一事件是加速产业链板块企业退出的重要催化剂,优秀企业的高收入增长有望持续甚至加速。

房地产企业如何应对资金链风险?家装建材牵头部门在前期就已经意识到个别房地产商的资金链风险,所以终止了相关的互助,体现了其计划和策略的稳定性和预见性。关于材料商家如何应对房企的财务压力,我们认为:一是房地产新房不是长久之计。小b股市场是未来的重点增长点。比如上半年,东方宇宏提出将战略重心从房地产开发商调整到基础设施建设;二、资本风险适度转移去年以来,企业通过工程分配转移了资本压力。比如防水企业在未来几年增加配送比例作为规划目的;第三,加强客户风险管理和控制。有偿债压力的房企或材料供应商逐渐放弃。

中期集中趋势稳定,短期表现高,家装建材板块继续看好。导致集中大规模风光下首选优质赛道的优质龙头有剑朗五金、东方宇宏、三叔等。而目前性价比较高的龙头包括科顺股份、卡伦股份、雅士创能、兔女郎、蒙娜丽莎等。

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